선택한 이유
기업의 ESG가 기업의 재무성과와 연결된다는 내용으로 기업의 사회적 책임(CSR) 성과에서 더 나은 이해관계자 차명와 투명성이 자금의 제약을 줄이고 기업에 긍정적인 재무 영향을 미친다는 것을 증명했다. ESG 공시 필요성에 대한 타당한 근거를 제시했다는 점에서 인용수가 높고 ESG 관련 주요 논문 중 하나인 것 같아 읽게 되었다.
요약
사실 이제는 투자자와 자산운용가들이 기업들의 ESG 성과를 주요 투자 의사결정에 활용하겠다는 엄포(?)를 두지만, 이전에는 기업의 CSR 활동은 '나 이만큼 잘했지요'의 홍보/광고성으로 더 활용되었다. 그런데 본 논문은 기업의 CSR 정보가 실제적으로 기업의 자금 제약에 긍정적인/부정적인 영향을 어떻게 미치는 지에 대한 분석을 함으로 CSR/ESG 중요성에 대한 타당한 근거를 보여준 논문이다. 이러한 ESG 데이터 활용에 대한 실증 연구가 더 많이 나올 수록 투자자와 기업의 ESG 참여도와 적극성이 증가할 것으로 보인다.
추천이유(비추천이유)
본 논문은 "whether CSR leads to value creation, and if so, in what ways?"에 대한 연구 질문에서 시작한다. 실제로 CSR/ESG 데이터 지표가 어떻게 활용될 수 있는지에 대해 알고 싶다면 추천!
그리고 관련 연구 동향(CSR, Capital Constraints, The Link between CSR and Capital Constraints)도 잘 정리되어있음
더 알아보고 싶은 내용
본 논문 이후에 추가적인 실증연구가 얼마나 더 있었는지 궁금하다
참고문헌 속 읽어보고 싶은 논문
Brammer, S. & Millington, A. 2008. Does it pay to be different? An analysis of the relationship between corporate social and financial performance. Strategic Management Journal, 29(12): 1325-1343.
Hennessy, C. A., and Whited, T.M., 2007. How costly is external financing? Evidence from a structural estimation. Journal of Finance, 62(4): 1705-1745.
용어 설명
Capital Constraints( 
better access to finance): we refer to those market frictions that may prevent a firm from funding all desired (i.e. NPV-positive) investments.
better access to finance): we refer to those market frictions that may prevent a firm from funding all desired (i.e. NPV-positive) investments.